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人民幣有望自由浮動(dòng)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2007-09-08
核心提示: 難以想象,僅僅六年之前,中國(guó)人還擔(dān)心政府讓人民幣匯率浮動(dòng)的計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致人民幣大幅貶值。

難以想象,僅僅六年之前,中國(guó)人還擔(dān)心政府讓人民幣匯率浮動(dòng)的計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致人民幣大幅貶值。

       如今,大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,甚至連中國(guó)政府內(nèi)部的很多人士都承認(rèn),人民幣被低估了。倘若在全球外匯市場(chǎng)自由浮動(dòng),人民幣兌美元會(huì)升值20%之多。

       他們提到中國(guó)龐大且不斷增長(zhǎng)的經(jīng)常賬戶盈余(2007年上半年,經(jīng)常賬戶盈余增長(zhǎng)近84%,達(dá)到了1125億美元)。同時(shí),他們也提到中國(guó)央行對(duì)市場(chǎng)的不斷干預(yù)(主要通過(guò)買入美元),以便讓人民幣匯率保持在他們希望的水平。

       盡管以美國(guó)為首的貿(mào)易伙伴不斷施壓,但中國(guó)政府還是辯稱,它不可能允許人民幣迅速升值,因?yàn)檫@會(huì)對(duì)出口行業(yè)及其數(shù)千萬(wàn)雇員造成影響。

       中國(guó)對(duì)資本進(jìn)出實(shí)施嚴(yán)格控制,意味著它與全球金融市場(chǎng)處于隔絕狀態(tài)。因此,當(dāng)最近幾周全球其它地方發(fā)生流動(dòng)性蒸發(fā)、各國(guó)央行紛紛向全球信貸市場(chǎng)注入巨額資金時(shí),中國(guó)政府卻在采取相反的舉動(dòng),從金融系統(tǒng)回籠流動(dòng)性,甚至在周二晚間提高了利率。

       不過(guò),這種隔絕也意味著,通過(guò)投資和貿(mào)易順差流入中國(guó)的資金,撤出的時(shí)候也很艱難——這給人民幣進(jìn)一步增添了升值壓力,而且讓這個(gè)經(jīng)濟(jì)體充滿了資金。

       “中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題非常嚴(yán)重,”摩根大通證券(JP Morgan Securities)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄(Frank Gong)表示。“這種資金必須釋放,以免國(guó)內(nèi)資產(chǎn)出現(xiàn)價(jià)格泡沫。”

       隨著通脹加劇、股價(jià)和房?jī)r(jià)飆升,中國(guó)政府周一朝著自由可兌換貨幣邁出了一大步,首次宣布將允許個(gè)人隨意購(gòu)買外幣,直接投資海外證券。

       直到最近,把外匯兌換成人民幣要比把人民幣兌換成外幣要容易得多——這是因?yàn)橹袊?guó)政府擔(dān)心,一旦允許自由兌換外匯,中國(guó)的企業(yè)和個(gè)人會(huì)寧愿把儲(chǔ)蓄投向更加透明的海外市場(chǎng)。但是,周一公布的政策意味著,現(xiàn)在用人民幣兌換其它貨幣也許更容易了。

       摩根大通的保守估計(jì)是,明年,中國(guó)2.3萬(wàn)億美元的個(gè)人儲(chǔ)蓄中,至少有1000億美元會(huì)離開(kāi)中國(guó);三年之內(nèi),流出量將達(dá)到5000億美元。盡管中國(guó)政府的主要目標(biāo)是鼓勵(lì)資金離開(kāi)中國(guó),但它還是希望避免日本在20世紀(jì)80年代的經(jīng)歷——當(dāng)時(shí),日本的全球采購(gòu)狂潮在全世界激起了怨恨,并推高了資產(chǎn)價(jià)格。

       龔方雄指出:“這項(xiàng)舉措出臺(tái)的時(shí)機(jī)恰逢過(guò)去幾周全球市場(chǎng)動(dòng)蕩,也許并不是巧合——中國(guó)政府希望國(guó)內(nèi)投資者能抓住估值相對(duì)便宜的時(shí)機(jī)。”

       根據(jù)新規(guī)定,個(gè)人投資者最初只能投資于香港證券,但范圍可能很快就會(huì)擴(kuò)大。

       從理論上講,中國(guó)資金涌入全球應(yīng)該會(huì)減輕人民幣的升值壓力,并讓中國(guó)政府在不久的將來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)人民幣匯率的自由浮動(dòng)。不過(guò),由于天生對(duì)一切自己不能直接控制的東西帶有獨(dú)裁式的擔(dān)心,中國(guó)共產(chǎn)黨會(huì)發(fā)現(xiàn),很難選擇最佳時(shí)機(jī)允許人民幣完全可兌換。

       甚至也有這種可能:五年以后,中國(guó)仍然在管理自己的貨幣,而人們又會(huì)再次擔(dān)心貶值的問(wèn)題。

   

 

 
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