Williams是美聯(lián)儲QE的強(qiáng)烈支持者，他認(rèn)為QE被證實(shí)是有力但遲緩的工具，QE對金融市場和經(jīng)濟(jì)起到的效果是不確定的。聯(lián)儲QE的目的是希望借此壓低長期利率，以刺激借貸、雇傭和投資。Williams的研究發(fā)現(xiàn)購債對長期債券收益率的影響是顯著的，但很難講對整體經(jīng)濟(jì)起到了多少作用，QE對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響有很大不確定性。
Williams列舉了與QE效果有關(guān)的例子：
1. 聯(lián)儲購買6000億美元債券可降低10年期國債收益率約15~25個基點(diǎn)。若聯(lián)儲使用利率政策達(dá)到類似效果，需降息約0.75~1個百分點(diǎn)，降息幅度是很大的。
2. Williams的一篇研究文章中發(fā)現(xiàn)，開始于2011年的QE2共購買了6000億美元債券，降低了失業(yè)率0.25個百分點(diǎn)。然而，其它研究指出QE對經(jīng)濟(jì)的影響比這個要小。
除上述不確定性外，人們還擔(dān)心大量購買債券可能給經(jīng)濟(jì)或金融系統(tǒng)健康程度帶來風(fēng)險，目前學(xué)者對此理解還不夠完全。
Williams指出其它需要進(jìn)一步研究的問題，為聯(lián)儲官員在短期利率為零的環(huán)境下刺激經(jīng)濟(jì)做好準(zhǔn)備。這些問題包括：聯(lián)儲是否應(yīng)將政策目標(biāo)由特定通脹率轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟(jì)中整體價格水平，或是名義GDP.
Williams稱，利率持續(xù)為零，市場不太相信聯(lián)儲會將利率維持在零水平相當(dāng)長時間。2011年8月，聯(lián)儲的前瞻性指引終于開始有效果了，原因是聯(lián)儲對未來政策的闡述較以往更加清晰。聯(lián)儲不太可能把與未來利率政策有關(guān)的所有因素都傳達(dá)出來，因此前瞻性指引顯得過于簡單，容易被市場誤解。此外，市場不太相信聯(lián)儲對未來幾年的承諾，因?yàn)椴糠致?lián)儲官員在此期間會離職。
Williams認(rèn)為，從與公眾溝通的角度來看，理論上，以名義GDP作為目標(biāo)可能會產(chǎn)生更好的效果，但也可能會付出代價。
最后，Williams稱，應(yīng)針對聯(lián)儲和其它央行是否該提高2%的通脹目標(biāo)做進(jìn)一步研究。他在論文中寫道，2%的通脹目標(biāo)是否提供了足夠的緩沖，允許聯(lián)儲的貨幣政策成功地穩(wěn)定住經(jīng)濟(jì)和通脹水平，需要進(jìn)一步研究。
