將迎來春天
自2008年以來,鋁價一直處于下行趨勢。在持續(xù)幾年的嚴冬中，全球原鋁市場的供需結(jié)構(gòu)悄然改變。美爾雅期貨年報認為，2014年全球原鋁首次出現(xiàn)供應缺口，2015年將迎來春天。
去年一季度原鋁強大的過剩壓力打壓LME鋁價至1700美元/噸,國內(nèi)市場原鋁現(xiàn)貨價格跌至12500元/噸低點。這迫使中國冶煉廠商大幅減產(chǎn)200萬噸,西方鋁廠也陸續(xù)減產(chǎn)。國內(nèi)市場減產(chǎn)使得過剩壓力明顯減輕，下半年隨著美國經(jīng)濟復蘇動能的增強，LME3月鋁自低點反彈幅度超過20%。
供應方面，美爾雅(600107,股吧)期貨年報認為，鋁土礦供應預期緊張，但問題并不突出。“受印尼限制鋁土礦出口以及非洲埃博拉病毒事件的影響,全球和中國鋁土礦和氧化鋁供應略顯緊張。因市場炒作,2015年中國鋁土礦和氧化鋁等原料估計會上漲5%至10%。”
美爾雅期貨年報認為，對于中國市場,從動態(tài)的角度來看,即使不考慮氧化鋁進口的增長,鋁土礦供應在2016年初估計都不會太緊張。原因在于中國在2013年儲備了近3000萬噸鋁土礦,而近幾年中國對鋁土礦的進口需求在3500萬—4000萬噸的規(guī)模。
因此，即便出現(xiàn)了印尼和非洲埃博拉病毒事件,2014年中國仍會很輕松地從國際市場獲得3500萬噸鋁土礦,加上巴西、馬來西亞、印度等地的鋁土礦供應較為充足,俄羅斯的原料供應也會增加,美爾雅期貨年報預計，2015年中國仍將進口4000萬噸左右的鋁土礦。
需求方面，考慮到中國經(jīng)濟增速下降的影響，美爾雅期貨年報預計，2015年全球原鋁需求增速為5.0%，增速低于2014年。“由于中國進行改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,房地產(chǎn)市場正在收縮,經(jīng)濟增速將減緩,預計2015年中國原鋁需求增速將由2014年的9%下滑至7.7%。中國以外的地區(qū)原鋁需求預計增長2.8%。”
美爾雅期貨年報認為，2014年房地產(chǎn)市場見頂跡象明顯。銷售面積和價格的下降,表明過去十多年房地產(chǎn)擴張周期的結(jié)束，預計2015年地產(chǎn)投資增速將減緩至10%以下。
房價和銷售面積同時下降是一個非常明顯的信號。數(shù)據(jù)顯示，2014年1—10月,商品房銷售面積同比下降8%。國家統(tǒng)計局發(fā)布的10月70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示,價格下降的城市有69個,持平的城市有1個。價格指數(shù)同比下跌2.6%,平均房價同比跌幅擴大。
商品房銷售面積和房地產(chǎn)投資的下滑趨勢表明房地產(chǎn)的收縮趨勢正在開始。這將導致2015年商品房銷售面積和新屋開工面積繼續(xù)萎縮,房地產(chǎn)投資增速將減緩到10%以下。
美爾雅期貨年報預計，2015年滬鋁主力合約將在13000—15000元/噸區(qū)間運行,年均價在13800元/噸。2015年LME三月鋁期貨價格主要在1850—2350美元/噸區(qū)間運行。LME3月鋁年均價估計在2100美元/噸。
鋅
宏觀面繼續(xù)主導
2014年鋅價表現(xiàn)搶眼。經(jīng)過2013年年底的重心上移后,2014年鋅價振蕩重心繼續(xù)上移,底部不斷抬高，并于6、7月期間強勢上揚,至7月底,倫鋅和滬鋅分別攀高至2416美元/噸和17455元/噸的高點,創(chuàng)下近三年的新高,之后鋅價持續(xù)高位運行,倫鋅和滬鋅分別于2166—2416美元/噸、15870—17455元/噸的較高區(qū)間內(nèi)整理前行。中信期貨年報認為，宏觀形勢將繼續(xù)主導鋅價高位運行。
供應方面，中信期貨年報認為，遠期國外鋅礦供應趨緊預期不會改變。“盡管世紀礦關(guān)閉時間將從明年年中推遲到三季度末，不過，未來一年其閉礦的確定性仍較大。加上國外其它礦山也在未來一兩年中陸續(xù)關(guān)閉，因此遠期國外鋅礦供應趨緊的預期尚未改變。”
對于國內(nèi)的鋅礦供應格局,中信期貨年報認為，有望延續(xù)較為寬松的態(tài)勢。主要是因為近幾年國內(nèi)鋅礦山延續(xù)了前些年的高投放態(tài)勢。
根據(jù)安泰科統(tǒng)計,近幾年國內(nèi)新建和擴建的鉛鋅礦山項目在50座以上,中信期貨年報估計這些礦山在2013—2017年可能累計增加鋅精礦產(chǎn)能122.2萬噸。基于未來兩三年仍處于國內(nèi)鋅礦山的釋放高峰期,因此2015年國內(nèi)鋅礦供應延續(xù)寬松格局的可能性較大。
消費方面，雖然今年房地產(chǎn)業(yè)增長放緩,但是其他主要消費領(lǐng)域如基建、汽車、船舶和電網(wǎng)等行業(yè)對鍍鋅消費的增長彌補了房地產(chǎn)業(yè)的減緩。而由于房屋的衛(wèi)浴、飾品,以及玩具、家電等終端行業(yè)表現(xiàn)均較為平淡,今年壓鑄鋅業(yè)表現(xiàn)不佳。氧化鋅方面,大約七成氧化鋅用于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)中,今年整體表現(xiàn)也較為一般。
由于2015年國內(nèi)鋅終端行業(yè)表現(xiàn)仍將繼續(xù)分化,中信期貨年報認為，國內(nèi)鋅初端消費和區(qū)域間消費均將延續(xù)差異性。
中信期貨年報預計，2015年鋅價表現(xiàn)有望繼續(xù)強于其它基本金屬，延續(xù)高位運行的態(tài)勢，且可能突破2014年的高點并再創(chuàng)新高。估計2015年倫鋅運行區(qū)間以2150—2600美元/噸為主，對應地，滬鋅主要波動范圍在15500—19000元/噸。
