SMM網(wǎng)訊：對國內(nèi)黑色、有色從業(yè)者來說，昨晚注定又是一個不眠之夜。
當日，國內(nèi)期市多頭狂歡，黑色、有色期 貨集體大漲，滬鋅漲停、滬鉛漲5.11%、硅鐵漲4%、滬鎳漲3.33%。A股市場上，有色金屬板塊亦以1.83%的漲幅居于行業(yè)漲幅榜前三，鋅、鉛類個 股漲幅較大。業(yè)內(nèi)認為，17日的有色暴漲是前一夜海外市場金屬價格大漲的延續(xù)，原因主要還是資金推動。
在狂熱的市場行情中，有研究者已高呼這是有色大拐點或周期底部到來的標志，另一些分析師則認為不能一概而論。但多數(shù)人認同，基本金屬短期有望在鉛、鋅的帶領(lǐng)下延續(xù)漲勢。
“漲聲”背后消息紛亂
這 場多頭的盛宴其實從前天晚上就啟動了。當晚，LME期鋅收漲5.5%至3119美元/噸，創(chuàng)近一年最大單日漲幅，且繼續(xù)刷新十年來的高位。LME期銅收漲 2.4%，報6532美元/噸，創(chuàng)近3年來的新高。國內(nèi)夜盤，滬鋅漲停，滬鎳、滬鉛、滬鎳、滬銅、滬鋁全線飄紅。再加上美聯(lián)儲公布會議紀要，美元繼續(xù)承 壓，令市場對基本金屬進一步看漲。
果不其然，17日白天，有色品種在現(xiàn)、期、股各個市場繼續(xù)飄紅。
上漲背后，大量充當背書的利多消息也在市場上蜂擁：有海外投行將之歸結(jié)為全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好、中國需求旺盛等；國內(nèi)市場則傳遞著環(huán)保風暴致鋅產(chǎn)量下降、山西環(huán)保檢查致鋁土礦停產(chǎn)、第四批中央環(huán)保督察組入駐后重點監(jiān)控有色行業(yè)等各類消息。
對 此，安泰科鉛鋅行業(yè)專家17日表示，前一輪（2011-2012年）環(huán)保整合之后，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)能減少比較明顯，新增產(chǎn)能釋放情況不如預期。再加上今年的環(huán) 保督察力度之大超出預想，鋅的增量不如預期，全年產(chǎn)量甚至可能下降。如此一來供應缺口將擴大。考慮到環(huán)保影響還將持續(xù)，新產(chǎn)能釋放緩慢，缺口可能要到 2019年才能彌補。
上海有色網(wǎng)鋁行業(yè)分析師駱巧玲接受上證報記者采訪時表示，山西鋁土礦全部停產(chǎn)的消息言過其實。雖然礦石供應緊張將加劇，但企業(yè)方面未收到全部停產(chǎn)的通知。
周期大拐點還是短期吹泡沫？
供應有缺口，價格還要漲。這一邏輯得到當下幾乎所有市場人士的認同。
但各方分歧在于：有色究竟是真的形勢大好、拐點已至，還是被過度熱情吹大的一個短期泡沫？
對此，不同機構(gòu)的分析師各執(zhí)一詞。安信證券研究員認為，目前政策、供需、貨幣共振向上，已站在了有色的大拐點上。所有有色品種的中長期方向都向好，只不過不同品種的供需緊張程度不同，導致價格上漲的斜率不同。
光大證券有色研究員認為，現(xiàn)在有色金屬處于供需弱平衡狀態(tài)，正在周期底部向上的階段。
國泰君安研究員則繼續(xù)從環(huán)保督查趨緊、有色供給收縮的角度看好電解鋁、碳素、鉛鋅、稀土等生產(chǎn)企業(yè)。
而在上海有色金屬網(wǎng)分析師王家興看來，鉛鋅受基本面的影響較大，鋁受供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)消息的影響上漲，其余品種在資金和市場看多氣氛中順勢跟進，投機熱情高漲。
“市 場有言論稱有色到了大拐點，多是證券系的周期理論。但我們認為，不同品種不能一概而論，要多關(guān)注供給端的變化狀況。”上海有色網(wǎng)銅資深分析師葉建華告訴上 證報記者，作為投資屬性較高的品種，銅在供給端逐步收縮的背景下，加上經(jīng)歷了2011-2016年的連續(xù)下跌，中期看的確偏多。但頗有意思的是，過去都是 銅價先行，今年這輪有色大行情中銅卻有些滯后。
上海有色網(wǎng)鋁資深分析師劉小磊則認為，拐點其實很早就已出現(xiàn)，很多金屬在2016年就已見底。當前所謂的拐點更多是中后期的拐點性質(zhì)。
“從供應和新增產(chǎn)能來看，鋁的供應的確有收縮跡象，但還不能完全扭轉(zhuǎn)過剩態(tài)勢，尤其是近期庫存連續(xù)大幅上升，操作上不建議追多。”劉小磊對上證報記者說。
機構(gòu)觀點
安信證券：自 從2015年底美國第一次加息，全球大宗商品投降式殺跌之后，有色廣譜品種就大體跌完了，2016年初至今的價格上漲不是短暫的反彈，而是經(jīng)過大拐點的反 轉(zhuǎn)。我們正歷史性地站在全球有色品種的大拐點之上，所有的有色品種的中長期方向都是向好的，只不過不同品種的供需抽緊程度不同，導致價格上漲的斜率不同罷 了。
在這個背景下，我們將有色品種大致分為四類。其中，強供應收縮、強需求拉動的品種將持續(xù)成為有色主戰(zhàn)場，具有彈性大、持續(xù)性強、韌性強 的特點，回調(diào)即是機會；對于弱需求拉動+弱供應收縮的品種，極有可能接下來會在供需兩方面出現(xiàn)邊際走強的局面，具備系統(tǒng)性的配置價值。貴金屬作為對沖通脹 的后周期品種，出現(xiàn)持續(xù)大漲帶來通脹預期，才具備系統(tǒng)性的大漲基礎(chǔ)，可以尋找相關(guān)個股產(chǎn)能放量的品種進行配置。
一是強供給收縮，比如電解鋁、稀土以及一些環(huán)保限產(chǎn)的品種，如預焙陽極碳素等，以及工業(yè)金屬中出現(xiàn)資源枯竭式關(guān)停的鋅；
二是強需求拉動，主要是新能源車上游品種，包括Li、鈷、稀土永磁等；
三是弱需求拉動+弱供應收縮，主要是依靠全球宏觀供需出清的品種，如銅、錫，以及一些長期刮骨療毒之后供應出清的小金屬，比如鈦鎢鉬錳鍺等；
四是貴金屬，目前的黃金、白銀主要是通脹的后周期對沖品，他們短期上漲的理由主要是美聯(lián)儲加息概率下降，但這個邏輯在再通脹的大邏輯下并不長久，最終還要依靠前三種類型的品種出現(xiàn)持續(xù)大漲帶來通脹預期，它才具備系統(tǒng)性的大漲基礎(chǔ)。
國泰君安：環(huán) 保督查及“2+26”方案對有色行業(yè)的影響重大，對于一部分污染嚴重的企業(yè)可能會遭遇直接關(guān)停，在限產(chǎn)期后產(chǎn)能也很難恢復；尤其值得關(guān)注的是，今年內(nèi)實現(xiàn) 中央環(huán)保督察全覆蓋后，還將適時組織開展督察“回頭看”，將污染治理真正常態(tài)化。屆時，對于有色行業(yè)供給的影響將長期化的、全國化，供給缺口將超市場預 期。根據(jù)環(huán)保督查的形式和范圍，推薦:
電 解鋁： 增持：神火股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份、南山鋁業(yè)； 受益： 中孚實業(yè)、 焦作萬方。 碳素： 受益：索通發(fā)展，方大炭素。 Mg：增持：云海金屬； 鉛鋅： 增持：西藏珠峰，受益：豫光金鉛、馳宏鋅鍺； 銻： 增持：湖南黃金； 硅錳： 增持：鄂爾多斯； 鋯： 受益：東方鋯業(yè)； 鎢: 增持：廈門鎢業(yè)，受益：中鎢高新； 鉬: 受益：金鉬股份； 錫: 受益：錫業(yè)股份； Li: 增持：天齊Li業(yè)、贛鋒Li業(yè)； 鈦: 增持：西部材料、寶鈦股份； 稀土: 增持：盛和資源，受益：廣晟有色； 磁材： 增持： 中科三環(huán)、正海磁材，受益：寧波韻升。
上海有色網(wǎng)分析師王蘭、鄔小楓、楊波：短期基本金屬延續(xù)強勢，在鉛鋅的帶領(lǐng)下繼續(xù)往上走，后市由于基本面不同會發(fā)生分化。
錫上方壓力在20900美元/噸（LME錫），目前來看只是在震蕩。
鎳未來幾年應該是重心逐漸抬升的過程但速度較慢，因鎳下游電池對鎳的消耗量增長確定，且增速較快。而紅土鎳礦的冶煉產(chǎn)能仍在投放中，上游產(chǎn)能釋放壓制價格漲幅加快。
