清明節(jié)后，鋅價在擊破15500一線后并再創(chuàng)新低，不過創(chuàng)新低之后迅速反彈至15500一線上方。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期以及西班牙債務(wù)問題的困擾短期或?qū)⒘罱饘儆兴袎?；不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的有望偏好，在此推動下的流動性改善預(yù)期或升溫，鋅價或?qū)⒌靡嬗诖似蠓€(wěn)于15500一帶。
一、非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，QE3死灰復(fù)燃
美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)可謂喜憂參半，驚醒夢中人。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，3月新增非農(nóng)就業(yè)人口增長12萬人，為去年10月以來最低，而過去三個月就業(yè)增長均超過20萬人；失業(yè)率降低至8.2%，不過市場認(rèn)為更多的人放棄了尋找工作降低了失業(yè)率。非農(nóng)數(shù)據(jù)的大跌眼鏡令市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景產(chǎn)生質(zhì)疑，不過仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)制造業(yè)、醫(yī)療保健、金融服務(wù)、專業(yè)商業(yè)服務(wù)行業(yè)就業(yè)人數(shù)依舊大幅上升，而此次不佳的主要原因是零售貿(mào)易業(yè)的就業(yè)人數(shù)下降和建筑運(yùn)輸業(yè)的零增長。ADP新增就業(yè)人數(shù)的持續(xù)改善、連續(xù)近20周的初請失業(yè)金人數(shù)低于40萬、連續(xù)三個月的非農(nóng)就業(yè)增長總數(shù)超過60萬，這些都說明就業(yè)市場的改善仍在持續(xù)，此次非農(nóng)就業(yè)的大跌眼鏡或說明美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷復(fù)蘇之后的瓶頸現(xiàn)象，但絕非美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的停滯。另外從數(shù)據(jù)中可看出，美國的制造業(yè)依舊保持一個良好的擴(kuò)張趨勢，尤其汽車產(chǎn)業(yè)對其的貢獻(xiàn)；不過建筑業(yè)的就業(yè)人數(shù)零增長或說明美國的住宅市場依舊處于筑底階段。美國經(jīng)濟(jì)依舊處于一個緩慢復(fù)蘇當(dāng)中，短期非農(nóng)數(shù)據(jù)的不佳可能令金屬市場有所承壓，不過美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇持續(xù)仍將對金屬市場起到墊底支撐作用。
非農(nóng)新增人數(shù)的大幅放緩令市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能的持續(xù)產(chǎn)生憂慮，可能再度讓QE3預(yù)期死灰復(fù)燃，短期這將對金屬產(chǎn)生利好，或能抵擋部分?jǐn)?shù)據(jù)不佳對金屬的壓制。
二、西班牙再惹禍端，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險與日俱增
歐元區(qū)的兩輪LTRO以及防火墻的擴(kuò)容仍沒有令歐債危機(jī)在市場中得以平息，在即將過去一周里，西班牙、葡萄牙甚至法國的國債收益率走高令市場對歐債隱憂再起。其中西班牙的國債收益率飆至LTRO以來新高，后期可能面臨的失去國內(nèi)銀行業(yè)對其債券的購買力度，再加上其焦頭爛額的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，讓市場不得不慎重考慮其后期的經(jīng)濟(jì)增長能力以及債務(wù)償還能力。西班牙拖累下的法國國債收益率的走高說明市場對歐債的擔(dān)憂仍有，不過綜合來看筆者對歐債局勢維持前期判斷，其最艱難的時刻或已過去。
在歐債局面得以觸底企穩(wěn)的時候，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂與日俱增，歐元區(qū)及各主要國經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI在三月的持續(xù)惡化，或顯示其經(jīng)濟(jì)前景較為暗淡。同樣通脹及失業(yè)率再創(chuàng)歷史新高、還有各國為防債務(wù)缺口擴(kuò)大紛紛采取緊縮財政，加上流動性不足等問題，都會拖累步履艱難的經(jīng)濟(jì)增長，加劇經(jīng)濟(jì)增長負(fù)擔(dān)。
歐債局勢的改觀中期來看對市場情緒起到支撐；不過短期西班牙債務(wù)的再惹禍端以及經(jīng)濟(jì)面的疲軟對金屬支撐較弱。
三、物價有望緩慢回落，流動性亦在緩慢改善當(dāng)中
商務(wù)部周四稱，截至4月1日的一周，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)回落，豬肉價格下降1.7%，為連續(xù)第九周回落。從統(tǒng)計局和商務(wù)部公布的一系列物價指數(shù)方面數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)物價仍有望緩慢回落，預(yù)計下周公布3月CPI雖然由于寒春原因較2月有所抬頭，但依舊保持低位運(yùn)行。
本周央票繼續(xù)停發(fā)，央行實(shí)現(xiàn)凈投放250億元；而據(jù)路透統(tǒng)計央行公開市場4月央票和正回購到期量為3990億元人民幣，較3月增近六成，且為2011年6月以來的最高單月到期量。另一方面，有關(guān)人士透露截至3月末，工農(nóng)中建四大行3月新增人民幣貸款2946億元，若按四大行占全行業(yè)比重35%-38%測算，3月份貸款新增為7700億-8400億，并很有可能超過8000億元，超過原先7000億-8000億的預(yù)期。上述數(shù)據(jù)顯示在經(jīng)濟(jì)觸底繼續(xù)的同時流動性亦在緩慢改善當(dāng)中，若CPI改善明顯或?qū)⒓涌爝@種速度，同樣近期領(lǐng)導(dǎo)人的不同場合的預(yù)調(diào)微調(diào)也給予了后期流動性改善的預(yù)期。
CPI的低位運(yùn)行以及一季度經(jīng)濟(jì)的良性增長若預(yù)期實(shí)現(xiàn)，這將對金屬市場將直接產(chǎn)生利好。不過經(jīng)濟(jì)觸底的繼續(xù)以及流動性改善措施的缺乏仍對金屬上方壓制較強(qiáng)。
四、短期行情展望及操作策略
美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的大跌眼鏡并未改變美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本質(zhì)，仍將對金屬有墊底支撐作用，同樣QE3的死灰復(fù)燃壓制美元或令金屬部分受益；另一方面國內(nèi)下周公布數(shù)據(jù)或以偏佳居多，可能對鋅價帶來一定利好。不過現(xiàn)貨市場的持續(xù)低迷和終端需求疲軟，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩局勢不變，甚至庫存的不斷高企等均讓鋅價上方壓力變化不大。綜合來看，在本周鋅價嘗試新低后的迅速反彈說明市場對于15500一線平臺價位較為認(rèn)可，預(yù)計下周繼續(xù)維持震蕩格局，區(qū)間15400-15750。
穩(wěn)健者日內(nèi)交易、波段操作為主，區(qū)間15400-15750；上周五多單暫且持有，止損暫定15400。
