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4-24減稅缺口能否守住

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2008-06-06
核心提示: 連日來(lái),滬深股市一直表現(xiàn)欠佳,“4?4減稅缺口”正被慢慢“吞噬”。投資者擔(dān)心,缺口回補(bǔ)后若不能產(chǎn)生有效反彈,大盤會(huì)不會(huì)再度退守到3000點(diǎn)附近?

連日來(lái),滬深股市一直表現(xiàn)欠佳,“4?4減稅缺口”正被慢慢“吞噬”。投資者擔(dān)心,缺口回補(bǔ)后若不能產(chǎn)生有效反彈,大盤會(huì)不會(huì)再度退守到3000點(diǎn)附近?

       “4?4減稅行情”未能快速帶動(dòng)上證指數(shù)向4000點(diǎn)發(fā)起沖刺,是一個(gè)并不意外的結(jié)果。股指的掉頭向下,也不是受到汶川大地震突發(fā)的拖累。就目前的股市而言,舊的問(wèn)題沒(méi)有得到解決,新的煩惱不斷產(chǎn)生,投資者信心的增強(qiáng)具有相當(dāng)難度。

       6月3日,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克出人意料地力挺美元,使市場(chǎng)目光聚焦于美元貶值會(huì)不會(huì)劃上句號(hào)。伯南克的講話受到關(guān)注,是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)極少對(duì)美元發(fā)表評(píng)論,外匯政策的發(fā)言權(quán)在美國(guó)財(cái)政部。有市場(chǎng)人士稱,這暗示了華盛頓對(duì)通脹和美元的關(guān)注,并有可能干預(yù)市場(chǎng)。伯南克的講話對(duì)人民幣與美元走勢(shì)產(chǎn)生了影響,周三人民幣下跌140基點(diǎn)至6.9391。其次,對(duì)A股市場(chǎng)的波及,難免有投資者擔(dān)心,人民幣升值壓力將減小,在特定情況下人民幣會(huì)有加息空間。而在此之前,加速人民幣升值被當(dāng)作抑制國(guó)內(nèi)通脹的一種手段。對(duì)此做法提出不同看法的機(jī)構(gòu)認(rèn)為,應(yīng)該通過(guò)加息來(lái)更為有效地抑制通脹。

       美元走強(qiáng)還會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生其他影響。美元與原油、黃金等的走勢(shì)往往負(fù)相關(guān),對(duì)有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊未必是好事。而且,還會(huì)讓人擔(dān)心QFII對(duì)A股市場(chǎng)的投資興趣是否會(huì)減弱。不過(guò),美元的否極泰來(lái),并非伯南克一席話就能決定,還受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件、政策的主導(dǎo),變數(shù)仍很大。尤其美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前還未擺脫困境,美元想走強(qiáng),也不可能一蹴而就。這方面,A股投資者往往不會(huì)考慮得太多,只是對(duì)加息預(yù)期較為敏感。從6月4日的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,股指跌幅不算特別大,許多人沒(méi)有在意。

       讓投資者真正難熬的是,連續(xù)小幅下跌對(duì)市場(chǎng)信心的磨滅。從交通銀行限售股上市流通的情況來(lái)看,目前機(jī)構(gòu)投資者的信心也非常低迷。交通銀行從去年10月底的17元一路跌至目前不到9元,A股股價(jià)比H股還低,但“小非們”置其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)于不顧,仍毫不留情地拋出。到目前為止,九芝堂、廈門國(guó))、佛山照明等上市公司已公告拋售交通銀行。其中,佛山照明不到10天內(nèi)分4次將所持的3272.77萬(wàn)股交通銀行全部出售。該公司的持有成本很低,每股不到2元,此次拋出共獲利2.27億元。透過(guò)此事可發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)對(duì)大小非的擔(dān)心并非“杞人憂天”。低成本的優(yōu)勢(shì),使得大小非對(duì)已經(jīng)一跌再跌的股價(jià)毫無(wú)“同情心”,低股價(jià)并不能改變免遭拋售的厄運(yùn)。

       同樣說(shuō)佛山照明,可以看出目前投資者對(duì)股市的另一種擔(dān)心。佛山照明2007年年報(bào)每股收益0.91元,但2008年一季報(bào)為-0.15元。導(dǎo)致該公司業(yè)績(jī)“變臉”,一是公允價(jià)值變動(dòng)收益比上年同期下降130.63%,主要原因?yàn)樗只鸸蕛r(jià)值下降;二是投資收益比上年同期下降562.73%,主要原因?yàn)楸酒谧C券投資虧損。其中,佛山照明2008年一季度投資收益為-7888.74萬(wàn)元,而2007年全年是42379.74萬(wàn)元。

       從去年靠投資收益給年報(bào)“濃妝艷抹”,到今年因?yàn)橥顿Y收益不佳而導(dǎo)致業(yè)績(jī)“雪上加霜”,上市公司若出現(xiàn)這種變化,是一個(gè)危險(xiǎn)的跡象。深交所近日在年報(bào)事后審查工作中提醒,主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)的影響程度正在減弱,上市公司業(yè)績(jī)大幅提升與投資收益、營(yíng)業(yè)外收入以及非經(jīng)常性損益的貢獻(xiàn)關(guān)系密切相關(guān)。此外,主營(yíng)業(yè)務(wù)絕對(duì)金額的超常規(guī)增長(zhǎng),部分原因也在于股改后大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司帶來(lái)的公司規(guī)模擴(kuò)大。表明這種增長(zhǎng)很大程度是一種外延式的增長(zhǎng),增長(zhǎng)質(zhì)量有待提高。

       這些問(wèn)題的存在,以及佛山照明上演的業(yè)績(jī)“過(guò)山車”,說(shuō)明一些上市公司核心盈利能力的提高還任重道遠(yuǎn)。在股市震蕩加劇的背景下,一些公司為去年炒股盈利而付出代價(jià),如同小股民從牛市到熊市一樣,部分投資收益可能重新還給市場(chǎng)。

       市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),“4?4減稅缺口”一旦全部回補(bǔ),即滬市大盤跌破3000點(diǎn)后有望出現(xiàn)技術(shù)性反彈。不過(guò),未來(lái)反彈是真是假,在現(xiàn)在還很難判斷。“4?4減稅”刺激了大盤反彈,可對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),缺乏更好的上漲理由,沒(méi)能形成有號(hào)召力的領(lǐng)漲板塊。相反,“通脹無(wú)牛市”的觀點(diǎn),被越來(lái)越多的投資者接受。奧運(yùn)會(huì)開幕的日子臨近,但奧運(yùn)行情的出現(xiàn)至今沒(méi)有跡象。有專家認(rèn)為,舉辦奧運(yùn)會(huì)的國(guó)家會(huì)在當(dāng)年出現(xiàn)物價(jià)上漲,如果我國(guó)也如此,將顯著降低A股上市公司的投資價(jià)值。

       由此可見(jiàn),假如“4?4減稅缺口” 回補(bǔ)后的反彈缺乏力度及持續(xù)性,“通脹無(wú)牛市”論將有可能打消或降低人們對(duì)奧運(yùn)行情的期待。這樣的話,今后市場(chǎng)的看點(diǎn)將主要有兩個(gè):一是局部牛市會(huì)不會(huì)上演,又將上演在哪類板塊中?二是3000點(diǎn)至4000點(diǎn)間的筑底拉鋸戰(zhàn)將持續(xù)多久?3000點(diǎn)是否會(huì)“失守”?
 

 
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