供應(yīng)：缺口增大，成本增加在銅精礦供應(yīng)方面，由于目前全球銅礦在建工程進程低于預(yù)期，未來幾年內(nèi)銅精礦供應(yīng)缺口將進一步擴大，預(yù)計在2012年之前銅精礦供應(yīng)緊張的局面不會得到緩解，期間廢雜銅的利用率進一步提高可以填補一部分缺口。與此同時，礦山開發(fā)成本不斷加大。這些因素都給銅價以有力的支撐。巴克萊資本預(yù)計銅價二季度均價將在7800美元/噸以上，下半年將進一步上升至8200美元/噸，即使是5~10年后的銅價也將維持在5000美元/噸以上。
需求：仍然是看重中國需求盡管目前中國正在實行的貨幣緊縮政策以及預(yù)期的經(jīng)濟增速放緩（預(yù)計從2007年的11.9%下降至2008年的10%）對銅消費的增速有一定減弱（Barclayscapital預(yù)計中國銅消費的增速將從07的18%下降至2008年的11.5%），但中國銅消費的增量仍然是巨大的，并且中國銅的進口量將進一步增大。由此給銅價提供了有力的支撐。中國正在成為下一個銅的“超級消費者”。
銅冶煉：產(chǎn)能擴張、盈利下降控制冶煉產(chǎn)能的國家政策反而刺激了冶煉產(chǎn)能的擴張，特別是淘汰落后產(chǎn)能演變成改造擴建項目，其產(chǎn)能將在2008年-2009年逐步釋放，會進一步加劇銅精礦供應(yīng)的緊張狀況，國內(nèi)對進口原料的依存度將進一步提高，預(yù)計TC/RC將保持在低位，國內(nèi)銅冶煉的利潤將進一步被壓縮。與此同時，國內(nèi)銅企對海外礦產(chǎn)資源開發(fā)力度加大。另一方面，SHEF/LME價格比值持續(xù)走低，國內(nèi)銅企競爭力下滑；但副產(chǎn)品漲價彌補部分利潤虧損。
銅加工：產(chǎn)能隱現(xiàn)過剩國內(nèi)銅板帶投資偏熱，國內(nèi)市場將趨于飽和；而銅管在建工程的主力軍是金龍、海亮、張銅三大企業(yè)的改擴建，這三大企業(yè)“十一五”末期產(chǎn)能將達60萬噸，成為世界最大的銅管企業(yè)，三大企業(yè)均力圖走向高端化產(chǎn)品。國內(nèi)外的銅價高位振蕩劇烈，加大了銅加工企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
投資建議我們認為在當前形勢下，在銅冶煉行業(yè)中應(yīng)選擇技術(shù)先進、有較高的資源自給率以及充沛的硫酸產(chǎn)能，盈利相對有保障的企業(yè)，首選江西銅業(yè)；而在銅加工行業(yè)中應(yīng)選擇產(chǎn)品定位高端、具有突出的技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢、能有效規(guī)避風(fēng)險的企業(yè)，首選浙江海亮股份。
