目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境給汽車(chē)(行情 專(zhuān)區(qū))需求帶來(lái)不確定性：最直接的影響因素是就業(yè)和居民收入增長(zhǎng)可能承受壓力、固定資產(chǎn)投資增速缺乏上行彈性；利率中樞上移和財(cái)政收支壓力加大也可能通過(guò)消費(fèi)信貸、財(cái)政補(bǔ)貼滯后影響部分購(gòu)車(chē)需求；國(guó)際原油價(jià)格的堅(jiān)挺與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟形成反差。類(lèi)似過(guò)去兩年間歇出現(xiàn)的剛需釋放，未來(lái)半年到一年即使出現(xiàn)，估計(jì)力度也會(huì)更小。
在宏觀經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)情景，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從上半年的7.5%+下降到下半年的7.0%-7.5%，明年下降到7.0%區(qū)間，汽車(chē)銷(xiāo)售增速的下降將是可控的，預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)售增速較上半年下降3 個(gè)百分點(diǎn)到約10%，明年增速可能繼續(xù)下降2-3 個(gè)百分點(diǎn)到7%-8%；在經(jīng)濟(jì)失速、硬著陸情景，汽車(chē)銷(xiāo)售的短期增速難以線性預(yù)期。 乘用車(chē)合資、本土品牌強(qiáng)勢(shì)公司繼續(xù)較快的產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)簡(jiǎn)單加總的產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)可能低估強(qiáng)勢(shì)公司擴(kuò)能帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度上升；中重卡行業(yè)產(chǎn)能去化不明顯，整體產(chǎn)能過(guò)剩的狀況延續(xù)。 上半年SUV 市場(chǎng)高速增長(zhǎng)過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)力一般或較弱的老車(chē)型銷(xiāo)量增長(zhǎng)越來(lái)越困難、甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，平均折扣力度上升， 表明市場(chǎng)已經(jīng)歷“深藍(lán)”向“淺藍(lán)”的轉(zhuǎn)變；考慮中國(guó)SUV 銷(xiāo)量占比提升空間及本土、合資品牌新車(chē)型推出計(jì)劃，細(xì)分市場(chǎng)很可能即將向“紅海”市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，即銷(xiāo)量低于預(yù)期的車(chē)型占比會(huì)明顯上升。
由于需求偏弱、強(qiáng)勢(shì)公司產(chǎn)能和熱門(mén)細(xì)分市場(chǎng)供給增幅較大，未來(lái)半年到一年行業(yè)盈利能力從目前較高位置回落的可能性較大；整車(chē)企業(yè)將面臨產(chǎn)品、渠道、品牌、資金實(shí)力更全面的激烈比拼，核心公司與邊緣公司的分化會(huì)更顯著。 電動(dòng)車(chē)發(fā)展仍然需要克服電池成本、充電便利性兩大挑戰(zhàn)， 且面臨天然氣、燃料電池和內(nèi)燃機(jī)改進(jìn)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)。
在對(duì)基本面趨勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度的同時(shí)，我們對(duì)汽車(chē)行業(yè)的股價(jià)態(tài)度相對(duì)樂(lè)觀，原因：1)6 月份的恐慌性下跌使龍頭公司的估值開(kāi)始包含經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)期；2)由于劉易斯拐點(diǎn)對(duì)居民就業(yè)和收入的支撐，經(jīng)濟(jì)有限放緩情景下乘用車(chē)的需求周期性較弱。 重點(diǎn)推薦公司：1)已反映相當(dāng)悲觀預(yù)期的龍頭價(jià)值股，上汽集團(tuán)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))、華域汽車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))、福耀玻璃(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))、江鈴汽車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))、濰柴動(dòng)力(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))；2)高速增長(zhǎng)預(yù)期能得到公司產(chǎn)品力、渠道力、品牌力和管理能力支撐的成長(zhǎng)股，長(zhǎng)安汽車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(2014 超預(yù)期可能性大)、長(zhǎng)城汽車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))；3)估值相對(duì)合理、可能繼續(xù)受益于城市公交節(jié)能減排趨勢(shì)的大中客龍頭，宇通客車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))。
