后PC時(shí)代“剩者為王”的行業(yè)邏輯從臺(tái)式機(jī)向NB 和智能手機(jī)加速演繹。1 月30 日，繼收購(gòu)IBM x86 服務(wù)器之后，聯(lián)想又宣布29 億美元收購(gòu)Moto 移動(dòng)；2 月6 日，SONY 確認(rèn)出售旗下PC 業(yè)務(wù)和VAIO 品牌；聯(lián)想有望在智能手機(jī)領(lǐng)域復(fù)制PC 的“剩著為王”邏輯，行業(yè)已經(jīng)整合完畢的臺(tái)式機(jī)業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)20%，遠(yuǎn)高于聯(lián)想的綜合毛利率（約14%），且貢獻(xiàn)了1/3 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；公司作為聯(lián)想供應(yīng)鏈的重要企業(yè)有望長(zhǎng)期受益于聯(lián)想的全球化提速。
抓住了鎂鋁合金的行業(yè)機(jī)遇。1)由于鴻海淘汰落后產(chǎn)能，行業(yè)可能供不應(yīng)求；2）公司引進(jìn)的半固態(tài)觸變成型技術(shù)相比與傳統(tǒng)壓鑄，能夠生產(chǎn)更輕薄、氣泡和毛刺更少的鎂鋁合金機(jī)殼；2H14 峰值產(chǎn)能有望達(dá)到180 萬(wàn)片/月。目前客戶已囊括聯(lián)想和三星，還有望引入DELL。
減反射鍍膜：新產(chǎn)品，高毛利。減反射（AR）鍍膜能夠?qū)崿F(xiàn)陽(yáng)光下不發(fā)黑，iPhone6 可能使用減反射鍍膜，康寧gorilla 3 已經(jīng)具備減反射功能，減反射有望成為行業(yè)趨勢(shì)；公司已經(jīng)向Phillips 和Sharp 供貨，并有望從AIO PC 開(kāi)始逐步導(dǎo)入聯(lián)想，預(yù)計(jì)毛利率不低于40%。
維持目標(biāo)價(jià)和增持評(píng)級(jí)。公司的定增方案已于1 月14 日過(guò)會(huì)，增發(fā)底價(jià)14.63 元；2 月8 日公告年報(bào)分配預(yù)案（10 送10 派1）；預(yù)計(jì)2013-15年EPS0.30/0.72/1.03 元，維持目標(biāo)價(jià)23.6 元和增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)4 月開(kāi)始，NB 機(jī)殼和上蓋模組、減反射的收入開(kāi)始明顯增長(zhǎng)。
催化劑：聯(lián)想新品放量，減反射鍍膜產(chǎn)品量產(chǎn)出貨。
風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)想導(dǎo)入的進(jìn)度低于預(yù)期。
